【现货价格】7月14日，据SMM统计多晶硅N型复投料均价爹0.15元/千克至31.75元/千克；N型颗粒硅维稳至31.5元/千克。

【供应】从供应端看，6月国内多晶硅产量约9.27-9.29万吨，环比增长，但产量增幅不及预期。多晶硅周度产量2.17万吨，上涨0.06万吨。7月产量仍有增长预期，大型企业复产将带来新的增量，预计月产量将达10万吨。

【需求】从需求端看，依旧不容乐观。7月下游排产小幅增长，但终端装机依旧平平，下游产品报价仍在回落。硅片周度产量12.51GW，环比增5%，需求没有亮点，因而库存增幅更大，硅片库存增0.63GW至27.98GW，6月硅片产量为55.49GW。硅片供应及库存增加，价格承压。目前来看，全产业链虽有所收缩，但依旧处于供过于求的累库周期，价格均承压下跌。

【库存】仓单增加430手至17270手，折5.18万吨。多晶硅库存增加0.9万吨至31万吨。后期仓单仍将持续增加。

【逻辑】多晶硅现货报价维稳，多晶硅期货主力合约冲高回落，套利窗口收窄至4200元/吨左右。政策支撑期价高升水，有利于生产作业套期保值。多晶硅反内卷工作仍在推进，消息众多，包括但不限于查验能耗水平、设定限价强制减产、处罚低价销售等。多头认为若政策落地有望带来价格大幅回升，逢低试多情绪较浓，面对多重政策利好，空头也相对来说比较谨慎，因而多晶硅期价相对现货价格始终偏强震荡。在供过于求的市场中，期货高升水给生产企业套期保值的空间。但回归到供需面，供应增加、需求较弱、累库压力，导致现货价格承压，多晶硅、硅片、电池片、组件价格均承压下跌。从估值角度来看，绝对价格确实在低位，但现货依旧低位承压，套利窗口继续扩大，期货偏高估。策略方面，维持政策给予远期行业改善预期，引导产业低能耗高转换效率的先进技术升级，但短期内的供应压力仍存，现货及下游产品价格承压，若无限价，依旧维持短期内底部偏弱震荡观点，期货有望向下向现货收敛的预期，若有空单可持有观望。但价格低位做空仍需注意仓位控制和风险管理。期现无风险套利窗口扩大，生产企业可考虑参与套保。

【操作建议】若有空单可持有，期现无风险套利窗口打开，有条件可参与。

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