【现货】7月7日，SMM A00铝现货均价22940元/吨，环比+100元/吨，SMM A00铝升贴水均价10元/吨，环比持平。海外端，日本MJP现货升水375美元/吨，日环比-5美元/吨，当前进口盈亏-3323.37元/吨，较上一交易日-85元/吨。整体来看，国内铝价回落，现货贴水较前期有所修复；海外升水持续走强。

【供应】据SMM统计，2026年6月国内电解铝产量374.4万吨，同比+2.2%，环比-2.6%。截至6月底，全国电解铝运行产能4555万吨，环比减少-4.9万吨。随着铝价回落需求释放，当月铝水比例环比回升0.74个百分点至77.21%。预期7月下游企业出口订单增长将推动原铝需求进一步走强，铝水比例或小幅走高。

【需求】本周铝加工环节周度开工小幅回落。7月2日当周，铝型材开工率53.7%，周环比-0.7%；铝板带70%，周环比-0.6%；铝箔开工率71.7%，周环比-0.4%；铝线缆开工率69%，周环比-0.4%。

【库存】据SMM统计，7月6日国内主流消费地电解铝锭库存109.8万吨，环比上周-6.7万吨；7月2日上海和广东保税区电解铝库存总计9.23万吨，环比上周-0.12万吨。7月7日LME铝库存29.24万吨，环比前一日-0.32万吨。

【逻辑】近期宏观面有所缓和，铝价触底反弹，主力合约昨日收涨0.46%至22940元/吨。具体来看，7月2日晚美国6月ADP就业数据意外爆冷、新增仅9.8万人远低于预期，疲软的就业信号削弱了市场对美联储进一步加息的定价。海外基本面仍处低库存现实，LME库存续降至29.88万吨历史冰点，日本MJP升水维持380美元/吨高位。国内方面，6月铝水比例环比提升0.7个百分点至77.2%，铝材出口需求对铝水消费形成有效支撑；铝锭社会库存降至109.8万吨，单周去库6.7万吨，铝价走弱后下游接货情绪显著回升推动去库加速，为沪铝提供了相对外盘的底部韧性。但下游加工板块整体季节性疲软，铝型材及板带箔周度开工率均走弱，而沪伦比进一步修复驱动铝材出口利润空间持续收窄，部分板块新增出口订单已现下滑。综合来看，国内外去库顺畅为盘面提供底部支撑，但流动性收紧预期仍影响市场情绪，沪铝短期大概率在22500-23500元/吨区间蓄势震荡，重点关注美国6月CPI数据及国内去库的持续性。

【操作建议】主力合约运行区间22500-23500元/吨，多单持有

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