【现货】7月7日，SMM铝合金ADC12现货均价24050元/吨，环比+50元/吨；江西保太网ADC12现货价23400元/吨，环比+100元/吨；6月江西保太网ADC12现货月均价23350元/吨，环比+367元/吨。保太ADC12-SMM A00现货价差460元/吨，较前一日持平。

【供应】据SMM统计，6月国内再生铝合金锭产量49.4万吨，环比-2.76%，同比-19.67%。从驱动因素看，短期进口及国内合规废铝紧缺仍是制约供应放量的核心原因，同时行业呈现明显的结构分化，大品牌及交割品牌开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，安徽、湖北等地中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，6月行业开工率环比减少1.03%至45.58%。

【需求】7月传统汽车消费淡季深化，当前合金价格相较高点有所回落，下游成交出现边际好转，预计整体需求仍将小幅走弱，但需求结构呈现分化态势，具体来看内销订单环比减少、出口订单预计饱满。

【库存】据SMM统计，铝合金7月2日社会库存为1.97万吨，环比上周-0.47万吨；6月合金厂厂内成品库存13.8万吨，环比上月-0.6万吨。7月7日铸造铝合金仓单总注册量2.32万吨，环比前一周-0.64万吨。

【逻辑】近期再生铝合金期现走势分化，现货价格相较于盘面走势更为坚挺。废铝环节的紧绷态势仍在深化，反向开票审查扩围叠加进项发票持续枯竭，税务监管引发的缺票约束短期无解，湖北、安徽、江西等多地企业被动降负或关停，合规废铝流通量进一步萎缩；周中原铝大幅回落带动废铝价格边际松动，但废铝整体抗跌，行业合规成本居高不下，跌价进一步压缩供应商利润，惜售情绪升温，成本端底部支撑逻辑稳固。供应端周度再生铝龙头企业开工率环比再降0.5个百分点至51.8%，企业主动压减生产负荷。库存端同步验证，国内主流消费地再生铝合金锭社会库存周度下降0.47万吨，连续五周保持去化且速度加快，供给收缩叠加部分低位采购及厂家回购需求释放，流通货源进一步收紧。需求端延续淡季基调，中汽协数据显示5月汽车产销量同比分别下滑1.2%和2.1%，下游压铸企业新增订单有限，需求端对价格的向上驱动不足。综合来看，短期ADC12预计维持22500-23500元/吨区间震荡，多AD空AL套利头寸暂时观望，后续重点关注废铝供应恢复节奏、税票政策变化及下游订单改善情况。

【操作建议】主力参考22500-23500运行，多单持有。AD-AL套利暂时观望

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。