【现货】截至5月25日，SMM电池级碳酸锂现货均价18.33万元/吨，工业级碳酸锂均价17.93万元/吨，日环比均上涨5250元/吨，电碳和工碳价差4000元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价17万元/吨，工业级氢氧化锂均价15.85万元/吨，日环比均上涨4000元/吨。昨日锂盐现货价格整体上涨，日内成交偏平淡，贸易商基差报价维持偏强。

【供应】根据SMM，4月碳酸锂产量110030吨，环比增加3410吨，同比增长49%；其中，电池级碳酸锂产量79920吨，较上月增加1980吨，同比增加40%；工业级碳酸锂产量30110吨，较上月增加1430吨，同比增加29%。5月碳酸锂产量预计为113780吨。截至5月21日，SMM碳酸锂周度产量25893，周环比减少123吨。上周的产量数据小幅减少，5月进口原料下滑带来部分盐厂产出减量，叠加少部分冶炼线进行检修，供应边际增量有所减少。

【需求】需求整体维持韧性，预期有所改善。伴随季节性窗口来临，国内新能源车终端的数据预计边际好转，带电量提升和出口改善预期也有一定带动；储能市场仍乐观，头部企业基本维持满产，需求确定性较强。在刚性订单之下材料开工预计仍稳健，结构上磷酸铁锂环增，三元主要由出口驱动，5月材料排产预期上调。4月碳酸锂需求量140354吨，较上月增加8149吨，同比增加56.6%。需求环比仍在继续回升，5月需求预计继续增加至150950，环比增幅约7.5%。

【库存】昨日SMM上线新的大样本库存数据，新口径下大样本库存周度总量137260吨，其他环节库存76157吨，周度总去库1115吨；原口径下的样本周度库存总计100663吨，周环比减少755吨；冶炼厂库存18374吨，下游库存42729吨，其他环节库存39560。SMM样本4月总库存为61033吨，其中样本冶炼厂库存为18831吨，样本下游库存为42202吨。上周社会环节库存整体趋势维持去化，在样本扩容后新增的库存量约3.66万吨，基本符合市场预期。

【逻辑】昨日碳酸锂期货盘面维持宽幅震荡，早盘高开后维持偏强运行，盘中主力高点接近18.8万附近，午后市场消息面扰动增加情绪整体回落，盘面震荡下跌，截至收盘主力合约LC2609小幅下跌0.06%至181200。消息面上，Mt Holland锂矿山扩建项目获AIP批准，主要目标是将原矿处理能力由当前的200万吨提升至400万吨，选矿处理能力翻倍，预计2030年完工。基本面而言，上周的产量数据小幅减少，5月进口原料下滑带来部分盐厂产出减量，叠加少部分冶炼线进行检修，供应边际增量有所减少。需求整体维持韧性，伴随季节性窗口来临，国内新能源车终端的数据边际好转，单车带电量提升和出口改善有一定带动。储能市场仍乐观，头部企业基本维持满产，短期需求确定性目前看仍较强。在刚性订单之下短期材料开工预计仍稳中有增，结构上磷酸铁锂大幅环增，三元主要由出口驱动，市场对5月材料排产预期整体上调。上周社会环节库存整体趋势维持去化，在样本扩容后新增的库存量约3.66万吨，基本符合市场预期。整体来看，基本面韧性之下价格底部的支撑仍存，近期进一步大幅驱动的市场信心削弱，前期多单获利离场心态加剧资金分歧放大，短期盘面可能会维持宽幅调整，主力运行区间参考17.5-18.5万。短线上涨空间仍待观察区间操作为主，也可考虑买入虚值看涨期权，后续主要关注产业政策动向和下游需求边际变化情况。

【操作建议】区间操作为主

【短期观点】宽幅调整

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