【现货】截至7月7日，SMM1#电解镍均价128000元/吨，日环比上涨300元/吨。进口镍均价报126950元/吨，日环比上涨300元/吨；进口现货升贴水-50元/吨，日环比持平。

【供应】据Mysteel调研全国22家样本企业统计，2026年6月中国精炼镍产量31760吨，环比减少5.90%，同比减少7.98%；7月中国精炼镍预估产量31440吨，环比减少1.01%，同比减少13.03%。目前国内精炼镍企业设备产能52265吨，运行产能49515吨，开工率94.74%，产能利用率60.77%。

【需求】需求端未见明显起色，下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡。电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金消费逐步复苏，军工和轮船等合金需求较好。不锈钢表现疲弱，终端承接有限；MHP对硫酸镍成本有支撑，但下游三元前驱体订单未见明显放量，硫酸镍价格震荡为主。

【库存】内外市场表现分化，海外稳步消化，国内高库存压力持续。截止7月7日，LME镍库存274620吨，周环比增加180吨；SMM国内六地社会库存130390吨，周环比增加1135吨；保税区库存2700吨，周环比持平。

【逻辑】昨日沪镍盘面维持区间震荡，近期估值低位情绪小幅修复，但整体驱动仍有限。宏观方面，美伊冲突反复，油轮在霍尔木兹海峡遇袭后美军周二对伊朗发动新一轮空袭，并撤销了允许伊朗出售石油的许可；近期美国非农数据不及预期，美联储加息预期降温。短期镍矿核心关注仍是印尼配额问题，预期较为反复，印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，但印尼政府对镍矿年中审批表现强硬，表示仅有配套下游冶炼厂的矿企才可以通过配额，月底审批窗口期之前整体不确定性仍然较多，镍价疲软之下不排除印尼延缓配额审批进度。菲律宾矿弱稳，雨季结束后供应宽松，冶炼厂压价心态较强；印尼内贸矿高位承压，火法矿目前现货相对充裕，基准价以及升水同步走弱。精炼镍供应端炼厂利润明显压缩，多家冶炼厂降负荷减产，精炼镍供应环比继续回落。镍铁市场可流通资源收紧，港口库存减产，市场高镍铁报价坚挺，钢厂采购以长协订单为主。国内硫磺价格有所转弱但国际硫磺价格依旧维持高位，虽原料短缺导致被动减产的担忧较小，但硫磺对成本支撑持续。MHP及高冰镍原料紧缺短期产量难有大幅恢复，硫酸镍维持成本定价，整体延续以销定产格局，下游电池厂备库充足采购以长单执行为主，需求增量有限。库存方面，内外市场持续分化，海外稳步消化，国内高库存压力持续。总体上，宏观改善，镍矿配额预期是近期主要关注，不确定性仍较大，火法矿面临回调但冶炼端供需偏紧，湿法整体硫磺支撑，库存压力仍较大，短期仍关注印尼政策，盘面偏弱区间调整为主，主力参考125000-130000运行，短期驱动有限区间操作为主，待情绪企稳利多显现再考虑买估值机会。

【操作建议】短线区间操作为主

【短期观点】区间震荡

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