【现货价格】6月23日，据SMM统计多晶硅N型复投料均价维稳至32.9元/千克；N型颗粒硅维稳至32.5元/千克。

【供应】从供应端看，5月产量为9.1万吨，小幅上涨0.4万吨。套利窗口持续打开，叠加丰水期来临，后期产量继续增长是大概率事件。6月产量仍有增长预期。周度产量下降0.06万吨至2.32万吨。据硅业分会，预计6月国内多晶硅产量将增加至9.3万吨，主因预计5家企业有复产增量释放。6月部分头部企业复产及增产计划逐步落地，6月市场仍将处于小幅累库状态，同时临近半年节点，部分企业出于年中财报及现金流管理需要，出货意愿有所增强，现货价格承压。

【需求】6月需求端预计继续环比好转，但周度数据显示依旧疲软，下游价格承压下跌。周度硅片产量下跌0.42GW至12.11GW，库存上涨0.07GW至27.52GW，整体库存向下游转移。硅片6月排产在54-55GW之间，电池片6月排产涨至50.91GW，组件6月排产上涨至37.78GW，环比均有小幅回升。据硅业分会，对应多晶硅需求量预计在8.8万吨左右，对应9.3万吨产量，仍有累库压力。

【库存】仓单增加530手至12310手，折36930吨。多晶硅库存下跌0.3万吨至28.5万吨。后期仓单有望进一步提升。

【逻辑】多晶硅现货维稳，期货在全市场下跌的氛围中走弱，小幅下跌290元/吨至35800元/吨。从供需面看依旧偏空，依旧维持多晶硅市场供过于求，丰水期供应压力增加的判断。从供应端来看，6月产量大概率增加至9万吨以上。虽然多晶硅周度产量下降0.06万吨至2.32万吨，但仍关注后期产量增加情况。需求暂不受能效限定值及能效等级影响，依旧维持前期排产增长预期，但周度数据显示依旧疲软，下游价格承压下跌。期货高升水给到生产企业套保利润，企业套保积极性增加，未来仓单预计大量增加使得期价承压。本身供应端大型企业复产的预期使得现货价格承压下跌，在行业平均生产利润为负，部分生产利润微薄甚至亏损的情况下，期货升水给到企业套保的机会，因而企业的套保积极性也大幅增加。从政策的角度来看，《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》一方面有利于可再生能源的消纳，利好风光电的需求；另一方面或导致生产成本小幅增加，目前来看，西南产能使用水电比例高，可满足可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重，西北地区风光电价成本不高，预计不会大幅抬升成本，部分需由绿证补充带来的成本抬升可控。但不排除情绪原因会带动价格上涨。从估值角度来看，现货低位承压，套利窗口持续打开，期货偏高估。策略方面，短期内观望；期权方面可在波动率较低时买入跨式期权。期现无风险套利窗口打开，有条件可参与。

【操作建议】平仓

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。