【现货】6月8日，SMM铝合金ADC12现货均价23900元/吨，环比持平；江西保太网ADC12现货价23200元/吨，环比-100元/吨；5月江西保太网ADC12现货月均价22983元/吨，环比-665元/吨。保太ADC12-SMMA00现货价差-800元/吨，较前一日+100元/吨。

【供应】据SMM统计，5月国内再生铝合金锭产量50.8万吨，环比-14.91%，同比-16.17%。从驱动因素看，短期进口及国内合规废铝紧缺仍是制约供应放量的核心原因，同时行业呈现明显的结构分化，大品牌及交割品牌开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，安徽、湖北等地中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，5月行业开工率环比减少5.39%至46.61%。

【需求】6月传统汽车消费淡季深化，当前合金价格相较高点有所回落，下游成交出现边际好转，预计整体需求仍将小幅走弱，但需求结构呈现分化态势，具体来看内销订单环比减少、出口订单预计饱满。

【库存】据SMM统计，铝合金6月4日社会库存为3.31万吨，环比上周-0.13万吨；5月合金厂厂内成品库存14.4万吨，环比上月-0.9万吨。6月8日铸造铝合金仓单总注册量3.93万吨，环比前一周-0.04万吨。

【逻辑】近期再生铝合金价格跟随原铝偏弱震荡，主力合约单日收跌0.52%至22985元/吨。原料端，反向开票审查扩围叠加进项发票枯竭，税负与合规成本陡增，湖北、安徽等地区受影响尤为明显，部分企业被动降负或关停；海外废铝价格维持高位，进口窗口持续收敛，进一步加剧国内废铝供给紧张格局。供应端收缩信号持续强化，受合规废铝紧缺影响，本周再生铝龙头企业开工率环比继续下降1个百分点至53.9%。需求端延续淡季基调，中汽协数据显示4月汽车产销量同比分别下滑1.7%和2.5%，下游压铸企业订单持续低迷，采购以刚需小单为主。库存端，再生铝合金锭社会库存拐点出现，周度去库0.13万吨至3.31万吨。综合来看，废铝紧缺导致减产扩大对价格形成有力支撑，但需求端疲弱压制涨幅，短期ADC12预计维持22800-23600元/吨区间窄幅震荡，可考虑多AD空AL套利。

【操作建议】主力参考22800-23600运行，短期观望。可逢低介入多AD空AL套利

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