【现货】7月14日，SMM铝合金ADC12现货均价24100元/吨，环比+100元/吨；江西保太网ADC12现货价23200元/吨，环比-100元/吨；6月江西保太网ADC12现货月均价23350元/吨，环比+367元/吨。保太ADC12-SMM A00现货价差-70元/吨，较前一日-370元/吨。

【供应】据SMM统计，6月国内再生铝合金锭产量49.4万吨，环比-2.76%，同比-19.67%。从驱动因素看，短期进口及国内合规废铝紧缺仍是制约供应放量的核心原因，同时行业呈现明显的结构分化，大品牌及交割品牌开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，安徽、湖北等地中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，6月行业开工率环比减少1.03%至45.58%。

【需求】7月传统汽车消费淡季深化，当前合金价格相较高点有所回落，下游成交出现边际好转，预计整体需求仍将小幅走弱，但需求结构呈现分化态势，具体来看内销订单环比减少、出口订单预计饱满。

【库存】据SMM统计，铝合金7月9日社会库存为1.52万吨，环比上周-0.45万吨；6月合金厂厂内成品库存13.8万吨，环比上月-0.6万吨。7月14日铸造铝合金仓单总注册量2.17万吨，环比前一周-0.15万吨。

【逻辑】昨日再生铝合金主力合约跟随原铝收涨0.68%至23030元/吨，废铝环节紧绷态势未解，反向开票审查扩围叠加进项发票持续枯竭，湖北、安徽、江西等多地企业被动降负或关停，合规废铝流通量进一步萎缩，行业合规成本居高不下；前期原铝回落虽带动废铝边际松动，但供应商利润被压缩后惜售情绪升温，成本端支撑逻辑依然稳固。供应端收缩持续，龙头企业开工率环比再降0.4个百分点至51.4%，税票紧缺与淡季深入双重制约下企业主动压减负荷；库存端同步验证，社会库存连续六周去化且速度加快，开工低位限制新增入库，基差适宜带动期现商积极出货，流通货源进一步收紧。需求端淡季特征深化，中汽协数据显示6月汽车产销量同比下滑1.2%和3.3%，下游压铸企业新订单不足、高价成交跟进乏力，需求疲弱持续压制调价空间。综合来看，短期ADC12预计维持22500-23500元/吨区间震荡，重点关注废铝政策的变动情况以及合金进口窗口。

【操作建议】主力参考22500-23500运行，短期观望。AD-AL套利暂时观望

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