【现货价格】6月16日，据SMM统计多晶硅N型复投料均价下跌0.15元/千克至33.10元/千克；N型颗粒硅维稳至32.5元/千克。

【供应】从供应端看，6月产量大概率增加至9万吨以上。周度产量小幅上涨0.07万吨至2.38万吨。据硅业分会，预计6月国内多晶硅产量将增加至9-9.1万吨，主因预计5家企业有复产增量释放，同时另有一家企业安排检修。6月份市场或将处于微幅累库状态。

【需求】需求暂不受能效限定值及能效等级影响，依旧维持前期排产增长预期。近日国家标准《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》已进入发布前最终审批阶段，预计短期内正式发布。有消息认为将导致30%产能的退出，但据SMM统计，光伏组件年产能已达到1000GW以上，5月光伏组件产量为36.36GW，开工率仅为35％左右，且大部分为高效产能，淘汰低效产能预计不会影响短期的供需。

【库存】仓单增加3730手至11780手，折35340吨。多晶硅库存下跌0.7万吨至28.8万吨。

【逻辑】多晶硅期货大幅下跌，主力合约跌幅超7%，下跌2770元/吨至35420元/吨。前期出于政策预期的多头热情减退，套期保值窗口打开套保积极性增加，多晶硅期货重回弱现实交易，期价向现货回归，大幅下跌。此前期货价格一度升水现货高达7000元/吨，周一期货升水仍在4000多元/吨震荡。期货高升水给到生产企业套保利润，企业套保积极性增加，未来仓单预计大量增加使得期价承压。本身供应端大型企业复产的预期使得现货价格承压下跌，在行业平均生产利润为负，部分生产利润微薄甚至亏损的情况下，期货升水给到企业套保的机会，因而企业的套保积极性也大幅增加。6月15日仓单较6月5日大幅增长3650手至11860手，折35580吨。前期多晶硅大幅上涨后，打开套保套利窗口，生产企业套保意愿增强，未来仓单预计大量增加使得期价承压。从供需面看依旧偏空，依旧维持多晶硅市场供过于求，丰水期供应压力增加的判断。从供应端来看，6月产量大概率增加至9万吨以上。周度产量小幅上涨0.07万吨至2.38万吨。需求暂不受能效限定值及能效等级影响，依旧维持前期排产增长预期。从估值角度来看，现货低位承压，但期货主力在今日大幅下跌后仍升水现货约2000元/吨，期货仍偏高估。策略来看，在短期大幅下跌后，若根据此前报告持有空单和买入看跌/跨式可逐步平仓，买现货抛盘面的套利仍可参与。

【操作建议】有空单和买入看跌/跨式可逐步平仓；买现货抛主力/远月的无风险套利

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