【市场回顾】

据新华社，美国总统特朗普表示与伊朗谈判进展顺利，称与伊朗要么达成“一项伟大而有意义的协议”，要么“就没有协议”，他不会签署为伊朗获得核武器铺平道路的协议；警告若谈判失败将有“比以往更大”规模交火。在核问题上，他表示伊朗的浓缩铀可以“现场销毁”或者在“另一个可以接受的地点”销毁。据央视新闻当地时间25日获悉，由伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫率领的伊朗代表团结束在卡塔尔首都多哈的会议后，将于今晚返回德黑兰。外交部发言人巴加埃25日表示，伊朗与美国的谈判已取得一定进展，但是否能够很快达成协议“取决于美国”。他重申，任何针对伊朗的敌对行动都将得到回应。据《日经新闻》，美国和伊朗正在讨论一项计划，即在双方达成停止敌对行动协议后大约30天开放霍尔木兹海峡。根据计划，伊朗将在协议达成后的30天内清除海峡中的水雷。此后，所有国家的船舶将能够像该海峡事实关闭前一样自由、安全地航行，且伊朗不会收取通行费。另据报道，美伊就伊冻结资产达成一致，很可能周二宣布达成协议。

据美国媒体于美国东部时间5月25日傍晚报道，美军中央司令部发言人称，“为保护美军部队免受伊朗威胁，美军在伊朗南部实施了‘自卫打击’。打击目标包括导弹发射阵地以及正试图布设水雷的伊朗船只。”该发言人称，“美军中央司令部除继续捍卫美军部队外，仍将在当前停火期间保持克制。”隔夜，市场走势持续受到美伊谈判进展的牵动，随着多方透露美伊双方接近达成协议，叠加霍尔木兹海峡重新开放等消息使国际油价快速回落。地缘冲突缓和使通胀压力有所减弱，美债收益率和美元走低，然而由于诸多核心分歧美伊签订协议仍有距离，贵金属走强但幅度相对克制。国际黄金早盘拉升超1.5%随后全天在4550美元上方震荡，收盘报4570.56美元/盎司涨幅1.37%回到近1周高位。国际白银反弹力度更大最高涨至78.8美元后涨幅收窄，收盘报78.076美元/盎司涨幅3.66%。

【后市展望】

目前由于中东地缘冲突使能源供应中断并持续推高通胀迫使各国央行货币政策收紧，在美债收益率和美元偏强情况下，投资需求受到打压使贵金属仍继续承压。总体上目前美伊释放达协议的意向将有利于黄金价格修复，但期间若发生局部冲突仍将打击黄金，技术面上国际金价在4600-4700美元附近面临多均线的阻力。消息面变化使贵金属走势较为反复，关注美伊谈判进程、通胀相关数据公布及美联储官员表态，黄金在4500美元支撑寻求，长线多头逢高适当买入看跌期权进行保护，在波动收窄情况下可逢高卖出虚值看涨期权。

在中东地缘冲突影响各国对白银实物消费及ETF等投资需求放缓情况下，大量资金流出导致银价承压，AI行业发展势头强劲对算力中心建设的用银需求暂时未能凸显，若海外矿产供应紧张加剧则对白银存在溢价支撑。关注白银价格期限结构及市场风险偏好对资金流向的影响，总体有望73美元左右企稳，但若中东局势缓和价格则有望震荡回升，上方阻力在80美元附近。

铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下走势受到地缘冲突持续影响而维持偏空震荡，一季度投资及工业相关需求放缓对价格进一步造成打压。短期铂金跟随金银波动但总体表现偏弱下方将测试在1900美元的支撑，建议逢高卖出虚值看涨期权，钯金在供应相对宽松情况下表现弱于铂金下跌过程中将测试1300美元支撑。

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